开源证券股份有限公司齐东,胡耀文近期对招商蛇口（001979）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：销售降幅持续收窄，融资成本保持低位》，本报告对招商蛇口给出买入评级，当前股价为8.77元。
招商蛇口
销售降幅持续收窄，融资成本保持低位，维持“买入”评级
招商蛇口发布2024年7月经营简报，公司销售降幅收窄，拿地聚焦核心城市，可售资源充足，虽然半年度受结转毛利率下降影响，结转业绩不及预期，但我们看好低价项目结转结束后业绩持续修复，未来市占率有望持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为12.4、11.3、10.7倍，维持“买入”评级。
单月销售降幅持续收窄，销售规模维持行业前五
公司2024年7月实现销售金额158.6亿元，同比下降21.2%；实现销售面积76.9万方，同比下降3.3%，单月销售金额降幅自5月以来持续收窄。公司1-7月累计实现销售金额1168.1亿元，同比下降37.4%；实现销售面积515.6万方，同比下降32.5%；实现销售均价22657元/平米，同比下降7.3%，公司前7月销售金额在克而瑞全口径销售榜单排名第五。
7月上海宝山拿地，拿地强度有所减弱
公司7月在上海和港中旅竞得宝山顾村地块，总地价31.1亿元，权益比例60%，公司8月联合徐汇城投和南昌市政公用集团以16.99亿元的价格竞得上海新长桥项目。公司1-7月公司获取8宗地块，分别位于上海、广州、成都等一二线城市，计容建面94.1万方，总地价177.3亿元，同比下降59.7%；拿地金额权益比66.9%(2023全年76.5%)，拿地强度15.2%(2023全年38.6%)，拿地力度有所减弱；拿地均价18832元/平米，同比提升5.9%，拿地质量有所提升。
结转毛利率下降，融资保持畅通
根据业绩快报，公司2024H1实现营业总收入512.7亿元，同比下降0.3%；实现归母净利润14.2亿元，同比下降34.2%，主要是开发业务项目结转毛利率同比下降及投资收益减少所致。公司上半年发行4笔超短融共47亿元，票面利率不超过2.52%，融资渠道畅通。8月公司拟发行不超50亿元公司债，其中三年期票面利率2.1%，五年期票面利率2.3%，融资成本保持低位。
风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）李垚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利81.67亿，根据现价换算的预测PE为9.74。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家100倍股票配资平台，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为14.64。
文章为作者独立观点，不代表实盘配资观点
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